分拆上市再成市場焦點,廣汽集團或借勢加速布局新能源
2019年10月18日 10:33

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伴隨著分拆公司上市科創板大門的開啟,分拆上市再次成為引人關注的市場焦點。

【證券網】科創板首家“類分拆”企業聯瑞新材1010日過會。伴隨著分拆公司上市科創板大門的開啟,分拆上市再次成為引人關注的市場焦點。汽車行業上市公司旗下新能源相關業務分拆上市也成為各大傳統車企在內憂外患的夾縫中探索的突圍道路,如廣汽集團(601238)今年4月有外媒報道其可能分拆廣汽新能源業務的消息,甚至連新能源車企比亞迪(002594)都宣布要將其汽車電池業務分拆上市。

分拆上市受到市場的追捧并不是偶然的。分拆上市具有很多優勢,市場普遍的看法是,分拆上市有利于推動現金流充裕的頭部企業增加對外投資,引導上市公司更關注于主業發展及拓展上下游產業,釋放上市公司的估值空間,增加上市公司進行資本運作的平臺。

對于汽車產業而言,恰逢行業進入成熟期,分拆上市制度將助力產業完成由“高速發展”向“高質量發展”的轉型。其中,電動化轉型對車企而言是一個長期但又有現實緊迫性的任務,而且相應的研發投入巨大。所以,諸多車企在追逐新能源業務時,大部分都將其以相對獨立的姿態出現,不但運作更加靈活,也為獲得多元化的融資渠道提供了方便。

如廣汽集團,2017年正式成立了廣汽新能源,專事新能源車業務。廣汽新能源在成立三年不到的時間,表現已十分亮眼,今年在市場整體下行的背景下實現逆勢大漲。

9月,中國新能源車市場依然備受下行壓力,據乘用車市場信息聯席會數據顯示,9月中國新能源汽車銷量為6.1萬輛,同比下降34.8%1-9月累計銷量75.9萬輛,同比增長28.9%。但廣汽新能源的產品卻能持續熱銷,保持高歌猛進的態勢,9月銷量同比增長190%,達成前三季度累計銷量同比勁增100%,實現再翻倍。

雖然廣汽新能源在成立之初對廣汽乘用車既有車型的電動化也做的不錯,比如插混版GS4GA3S,也做出了原創度頗高的GE3 530等車型,但還是在今年專門打造了純電動Aion(埃安)品牌。其中,Aion S(埃安S)作為廣汽新能源的主力銷售車型,自今年427日上市以來,銷量一路攀升,6月份2016輛,73406輛,8月份3815輛,9月銷量突破了4000輛,前三季度月累計銷售14278輛。自7月開始,Aion S已經連續三月穩居純電轎車市場前三。

業內人士分析認為,若未來分拆上市后,廣汽新能源將能獲得更好的發展助力。今年4月,曾有外媒報道過廣汽集團有意把旗下廣汽新能源業務分拆上市的消息,也有國內其他媒體進行過相關求證。但到目前為止,還沒有具體細節。而8月初,廣汽集團總經理馮興亞親自兼任廣汽新能源董事長,顯示出廣汽集團對于新能源業務板塊的高度重視,同時廣汽新能源相對獨立的運營模式,也為其在未來進行“分拆”提供了可能性。

東北證券研究總監付立春表示,“對上市公司而言,通過這種分拆的策略,其實并沒有付出更多的額外經營方面的成本(可能會有投行的這部分費用)。但是對于它的子公司發展,是有非常大的幫助,同時對母公司、原有的A股上市公司而言,融資當然也更容易,同時市值會有非常大的一個提升。這對公司以后影響還是挺全面的、長期、也挺大的。”

事實上,2017年至今,已經有多家傳統車企完成了他們的分拆工作,其中最先完成的是北汽集團旗下北汽新能源,后者于20189月底在A股完成借殼上市。長城汽車在2018年開始了與新能源有關的零部件業務的分拆,包括蜂巢易創和蜂巢能源都已經獨立運營。

而比亞迪就比較另類,比亞迪本身就是新能源汽車企業。2018年底,比亞迪董事長王傳福公開宣布:“比亞迪會將其汽車電池業務分拆為一家獨立公司,并將于2022年底前上市。”近日,比亞迪在深交所互動平臺再一次強調這件事,又在業內激起水花。

因為比亞迪的電池基本只對內供應,其他車企也不愿意在電池這種核心零部件的供應方面受制于比亞迪,于是寧德時代作為獨立電池供應商迅速填補了比亞迪無法顧及的市場空間。近兩年,車市低迷,利潤下滑,這使得比亞迪動力電池成本分擔能力有限。而在龐大的人工成本壓力之下,比亞迪正承受著巨大的資金和運營壓力。

業內分析認為,獨立上市后的比亞迪動力電池業務財務將更透明,價值更清晰,離開了母公司整車業務不利的抵消,業績上也會更好看。其次,由于分拆上市具有“一種資產、兩次使用”的效果,因此將使得母公司獲得資產溢價,公司的資產估值也將隨之提升,并繼而促進公司股價的上漲,其融資能力也將得到明顯增強。

招商汽車研究院研報分析認為,對于汽車產業而言,恰逢行業進入成熟期,下游整車企業競爭愈發激烈、中游零部件企業在“三化”轉型道路上不斷摸索,分拆上市制度將對行業中的優質龍頭企業產生積極意義以及深遠的影響。從投資策略上看,建議關注存在潛在分拆上市子公司的優質龍頭企業,整車方面建議關注上汽集團、廣汽集團和長城汽車,零部件方面建議關注中鼎股份、比亞迪、均勝電子、拓普集團等。

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