包商銀行沖擊波
2019年5月31日 15:43

字號:

  • 增加
  • 減小
  • 正常

Current Size: 100%

包商銀行被接管,對銀行業短期直接沖擊有限,長期將推動中小銀行繼續深度分化。 ?

本刊特約作者?李景/文

時隔近20年后,中國銀行業再現嚴重信用風險。

據中國央行(下稱“央行”)網站5月24日消息,央行、中國銀行保險監督管理委員會(下稱“銀保監會”)當日發布公告稱,鑒于包商銀行股份有限公司(下稱“包商銀行”)出現嚴重信用風險,為保護存款人和其他客戶合法權益,依照有關規定,銀保監會決定自2019年5月24日起對包商銀行實行接管,接管期限一年。

此前的5月17日,銀保監會發文開展“鞏固治亂象成果,促進合規建設”工作(銀保監發【2019】23號),此發文與2018年銀監會4號文、2017年“三三四十”專項治理行動一脈相承,意味鞏固前期整治成果,防止市場業務亂象卷土重來。

僅僅一周后,包商銀行就因出現嚴重的信用風險被實行接管。根據有關法律法規規定,由央行、銀保監會會同有關方面組建接管組,對包商銀行實施接管。自接管開始之日起,接管組全面行使包商銀行的經營管理權,并委托建設銀行托管包商銀行業務。

5月26日,央行、銀保監會就答記者問表示,對于接管前包商銀行5000萬元(含)以下的對公存款和同業負債,本息全額保障;5000萬元以上的對公存款和同業負債,由接管組和債權人平等協商,依法保障。

而上一次中國銀行業發生風險,要追溯到近20年前。2001年,汕頭市商業銀行因嚴重資不抵債,經營無法維持,經國務院批準,實施停業整頓。更早前,則是海南發展銀行,其在1998年因支付危機被央行宣布關閉。

公開資料顯示,包商銀行成立于1998年12月,是內蒙古自治區最早成立的股份制商業銀行,前身為包頭市商業銀行股份有限公司,2007年9月經銀監會批準更名為包商銀行。

由于其2017年年報遲遲未予公布,金融市場對包商銀行的經營惡化有一定預期。2017年11月,大公國際資信評估公司(下稱“大公國際”)已將其主體信用評級展望由“穩定”下調到“負面”。到目前為止,包商銀行也未披露2018年年報。

根據公開資料,截至2017年三季度末,包商銀行總資產規模5762億元,資產負債率94.36%;資本充足率、核心一級資本充足率分別為9.52%、7.38%,均遠低于監管要求。2017年前三季度,包商銀行實現營收90.64億元,歸母凈利潤31.95億元,凈利潤增速-21.06%。

中信證券認為,包商銀行被接管或因公司治理及信用風險狀況。一是股權分散,2016年報顯示最大單一股東持股僅9.07%;二是資產快速擴張但資本相對緊張,截至2017年三季度末核心一級資本充足率接近監管紅線7.1%;三是部分客戶信用狀況不佳,根據在“企查查”上的查詢結果,2016年披露前十名單一貸款客戶中超過半數的企業涉及多起法律訴訟甚至股權凍結。

中金公司表示,包商銀行被實行接管,這是自2003年銀監會成立以來,首次對商業銀行實施接管。由于包商銀行市場占有率較低,且此次央行委托建行全面接管經營管理權,不中斷經營,正常辦理存款人和其他銀行客戶。此次事件對銀行業經營的直接沖擊非常有限,但對銀行業股價尤其是中小銀行會有短期負面影響。長期而言,優勝劣汰是金融供給側改革的應有之意,銀行由于質量差異而造成的估值分化將繼續進行。

明星隕落

資料顯示,包商銀行于1998年在原包頭市17家城市信用合作社的基礎上,由包頭市財政局及12家法人股東共同發起設立。2007年,公司變更為現名。經過數次增資擴股,截至2017年3月末,公司注冊資本為47.31億元。

公司前三大股東分別為包頭市太平商貿集團有限公司、包頭市大安投資有限責任公司和包頭市精工科技有限責任公司,持股比例分別為9.07%、5.51%和5.32%;其他股東持股比例均未超過5.00%,股權較為分散,股東以民營企業為主。

截至目前,包商銀行仍是規模較小的區域性銀行。根據包商銀行2019年2月發布的《2019年度同業存單發行計劃》顯示,除在內蒙古自治區的14個地級市(旗)有分支機構外,包商銀行還在寧波、深圳、成都、北京設立了4家異地分行,在全國共有18家分行、313個營業網點(含社區、小微支行),員工8000多人;此外,包商銀行還發起設立了包銀消費金融公司,設立了小企業金融服務中心、信用卡中心,發起設立了北京昌平、天津津南、江蘇南通等31家村鎮銀行;機構遍布全國17個省、市、自治區。

在中國銀行業協會發布的“2018年中國銀行業100強榜單”(按核心一級資本凈額排序),包商銀行位列第37位。

包商銀行還是國內銀行業金融機構中小微金融領域的先行者。早在2005年,在國開行和世界銀行的推動下,包商銀行在國內率先引進德國IPC公司微貸技術,發力小微金融。包商銀行于2017年10月發布的新聞稿稱,經過12年的發展,包商銀行累計為60萬戶小微企業、個體工商戶提供金融服務;累計發放小微貸款4000億元,支持了400萬人的就業、創業和展業。包商銀行也被評為“全國小企業金融服務先進單位”。

根據大公國際的評級報告,包商銀行在包頭市具有顯著的地域優勢。截至2017年3月末,公司存、貸款規模在包頭市金融機構中的市場份額分別為35.42%和29.18%,排名均位于首位。

根據大公國際的評級報告,截至2016年年末,包商銀行總資產為4315.83億元,所有者權益為298.00億元;存款總額為1936.43億元,貸款總額為1565.01億元;不良貸款率為1.68%,撥備覆蓋率為176.77%;資本充足率為11.69%,一級資本充足率和核心一級資本充足率均為9.07%。2016年,公司實現營業收入124.02億元,凈利潤42.10億元;總資產收益率和凈資產收益率分別為1.07%和15.03%。

由于包商銀行未披露2017年及2018年年報,其財務數據只能通過其他公開披露資料查詢。

根據大公國際的評級報告,截至2017年6月末,包商銀行總資產為5466.16億元,所有者權益為316.56億元;存款總額為2204.14億元,貸款總額為1758.42億元;資本充足率為9.49%,一級資本充足率和核心一級資本充足率均為7.33%。2017年1-6月,公司實現營業收入60.87億元,凈利潤22.85億元;未經年化的總資產收益率和凈資產收益率分別為0.47%和7.44%。

截至2017年8月末,包商銀行總資產為5656.91億元,所有者權益為306.09億元;存款總額為2135.43億元。2017年1-8月,公司實現營業收入7.78億元,凈利潤3.22億元;未經年化的總資產收益率和凈資產收益率分別為0.52%和9.29%。

根據萬德數據,截至2017年三季末,包商銀行總資產、貸款總額、存款總額分別為5762億元、2081億元、2235億元,當期的市場份額為0.23%、0.18%、0.14%。

根據包商銀行發布的《2019年度同業存單發行計劃》,截至2018年9月末,包商銀行資產總額5358億元,同比下降4.46%。負債總額為5034億元,同比下降5.04%,其中吸收各項存款2293億元,同業負債(含同業存單)為2211億元。

同時,《2019年度同業存單發行計劃》稱,包商銀行是中國銀監會評定的首批風險最小(即二級)的七家城商行之一,監管風險評級連續多年保持在二級水平。

而此次包商銀行被接管的原因,則正是其出現了嚴重的信用風險。

風險之殤

根據《中華人民共和國銀行業監督管理法》第三十八條顯示,銀行業金融機構已經或者可能發生信用危機,嚴重影響存款人和其他客戶合法權益的,國務院銀行業監督管理機構可以依法對該銀行業金融機構實行接管或者促成機構重組,接管和機構重組依照有關法律和國務院的規定執行。

即,在繼1998年海南發展銀行被關閉、2001年汕頭市商業銀行被停業整頓之后,包商銀行成為第三家出現嚴重信用風險,也是銀保監會歷史上第一次被接管的商業銀行。這家曾經的城商行中的佼佼者、小微金融明星,何以快速隕落呢?

對此,華創證券表示,從包商銀行過往業務經歷看,風險隱患早在2016年就已初現端倪,其被接管有幾個重要原因:一是其業務擴張主要依賴同業負債,特別是同業存單規模擴張,而資產端風控體系不嚴格,初期信貸業務不良率較高外,還多通過信托、券商等資管計劃多層嵌套投資非標業務,造成不良高企;二是從業務經營指標看,包商銀行不良率逐年攀升,而資本充足率快速下降,2017年6月末計提儲備資本后的核心一級資本充足率已不滿足監管要求;三是包商銀行資產規模較大,業務范疇廣,如果不及時通過自上而下的方式主動暴露風險,而是任由市場發酵,其不良影響可能更加難以控制。

從風險最小的城商行標桿到被接管,包商銀行期間發生了什么事情,其風險管理是怎么一步步發生變異的?

在《2019年度同業存單發行計劃》中,包商銀行還稱,在信用風險管理方面,公司對信用風險敞口采用審慎的原則進行管理。一是通過制定和執行嚴格的貸款調查、審批、發放程序,定期分析現有和潛在客戶償還利息和本金的能力,適當地調整信貸額度,及時制定風險控制措施來控制信用風險。二是進行客戶層面的風險限額管理,并同時監控單一客戶、單一集團客戶、行業及表外業務的信用風險限額。三是通過監測外部評級機構對債券發行人和債券的信用評級、行業和地區狀況以及對手方風險來識別債券投資信用風險敞口。四是要求借款人交付保證金、提供抵質押品或擔保等措施降低信用風險。

然而,事實的情況則是近年來包商銀行信用風險頻發,出現多起違規放貸事件,各項指標均較同期上市城商行有一定差距。

根據中泰證券的研究報告,從包商銀行資產質量指標中的不良率來看:包商銀行2011-2016年不良率從0.45%一路攀升至1.68%(同期上市城商行平均水平為1.28%),2017年一季度不良率達到1.7%。從不良凈生成率看,2016年不良凈生成率較2015年上升0.34個百分點至0.87%。

盡管包商銀行的不良貸款率看似不高,但如果考察其逾期貸款情況,該行的真實資產質量堪憂。公開信息顯示,包商銀行兩名員工曾在辦理貸款中收受賄賂,并因違法發放貸款,造成銀行損失2億元未能收回被判刑。

從逾期率來看:包商銀行逾期率從2011年的0.97%攀升至2016年的4.71%,遠高于同期上市城商行平均水平(2.14%)。

從不良壓力和不良認定來看:包商銀行關注類貸款比例從2011年的0.82%上升到2016年的2.91%,2017年一季度也進一步上升至3.87%。從不良認定看,逾期90天以上貸款占比不良比例趨于上升,表明不良認定是趨于寬松的。2016年底這一比例為174.83%,同期上市城商行平均水平為111.1%。

從撥備覆蓋率來看:包商銀行撥覆率從2011年最高333%下降至2016年的177%,而同期上市城商行撥覆率平均水平為251.%。

中泰證券表示,考慮到包商銀行并未披露其2017和2018年年報,但在2017年金融去杠桿的整體監管背景下,其資產質量仍是有壓力的。

同時,中泰證券研報還指出,包商銀行近年來經營不善,負債端依賴同業負債維持流動性。

從可獲得的數據看,包商銀行資產端以債券投資為主,其中應收款項類投資占比在高位。同時負債端存款占比持續下降,從 2014年近60%的占比一路下滑至2017年三季度40%左右的水平。且從2016年后,包商銀行主要靠同業資金維持流動性,其同業存單利率高于市場一般水平。

根據《2019年度同業存單發行計劃》顯示,截至2018年三季度末,該行同業負債(含同業存單)與負債總額之比高于40%,超過監管規定的三分之一。

事實上也正如中泰證券的判斷,2017年10月31日,大公國際決定將包商銀行主體信用評級展望由穩定下調至負面,同時維持其主體信用等級AA+。

大公國際認為,包商銀行償債環境承壓,財富創造能力下降,償債來源脆弱性增加,償債能力短期內有下行風險。大公國際下調包商銀行主體信用評級展望的主要原因包括以下幾點。

首先,監管導向變化,償債環境承壓。2017年以來,銀行業監管力度顯著增強,同時,受“去杠桿”政策影響,資金市場維持緊平衡,資金成本總體上升。外部償債環境的變化及其中不確定性因素的增加,短期內對包商銀行財富創造能力和償債來源的拓展形成挑戰和制約,現有經營模式面臨調整壓力。

其次,業務拓展受限,財富創造能力減弱。作為包商銀行主要經營地的內蒙古自治區穩增長壓力依然較大,部分企業經營困難,同時監管政策的調整對同業、理財、特殊目的載體投資等業務形成約束,包商銀行各項業務的市場需求受到負面影響。

根據大公國際的評級報告,截至2017年3月末,包商銀行存貸款規模在包頭市金融機構中的市場份額分別為35.42%和29.18%,居全市首位。公司貸款主要投放批發零售和制造業。

另一方面,包商銀行資本充足水平下降明顯且已低于監管標準,不良貸款余額和不良貸款偏離度較高,資本補充和信用風險管理壓力較大,對業務拓展和財富創造能力形成抑制和削弱。2017年1-6月及1-8月,包商銀行營業收入同比分別減少3.2%和3.9%,凈利潤同比分別下降10.7%和14.5%,財富創造能力出現加速下降趨勢。

再次,偏離度上升,償債來源脆弱性增加。因盈利能力下降,包商銀行償債來源與財富創造能力的偏離度有所上升。同時,包商銀行長期債券發行受到一定限制,同業存單發行受監管政策調整影響存在一定不確定性,債務融資管理難度增加。此外,包商銀行股權結構分散,主要股東均為民營企業,可提供的外部支持不足。多重因素交織,包商銀行償債來源脆弱性增加。

而且,債務負擔增加較快,償債能力存在下行風險。包商銀行前期通過發行大量同業存單擴大主動負債規模,債務負擔上升較快。受償債環境承壓、財富創造能力減弱和償債來源脆弱性增加影響,包商銀行可用償債來源對存量債務的保障能力下降,未來新增債務空間面臨收縮,償債能力存在下行風險。

在評級報告中,大公國際同樣指出了包商銀行的四大不利因素:一是包商銀行資本充足水平快速下降,2017年6月末計提儲備資本后的核心一級資本充足率已不滿足監管要求,未來資本補充存在較大不確定性;二是2017年以來包商銀行貸款行業集中度仍然較高,不良貸款規模繼續上升,不良貸款偏離度較高,資產質量下行和信用風險防控壓力依然存在;三是2017年以來,包商銀行應收款項類投資規模仍處于較高水平,面臨一定的投資風險;四是包商銀行對同業資金的依賴度較高,且同業負債規模及占比均處于較高水平,未來業務調整壓力較大。

而資本充足率下降的趨勢并未得到遏制,截至2017年9月末,包商銀行資本充足率為9.52%,其核心一級資本充足率為7.38%。按照監管要求,非系統性重要銀行在2017年年底、2018年底的核心一級資本充足率必須達到7.1%和7.5%,一級資本充足率必須達到8.1%和8.5%,包商銀行資本充足水平快速下降至監管線附近,后續資本補充存在較大不確定性。

此后,包商銀行未再公布過盈利數據以及資本充足率等監管指標數據。但根據大公國際的判斷,自2017年以來,以防控金融風險、轉變發展方式為導向的銀行業監管力度顯著增強,內蒙古自治區和包頭市經濟運行仍存在下行壓力。在這一背景下,包商銀行不良貸款規模繼續增長,營業收入和凈利潤有所減少,對同業資金較高的依賴使公司面臨較大業務調整壓力。同時,公司資本充足水平快速下降,且未來資本補充存在較大的不確定性,削弱了公司風險抵御能力,而較高的應收款項類投資給公司防控風險帶來進一步挑戰。預計未來1-2年,包商銀行經營發展面臨一定挑戰,未來信用狀況存在下降風險。

據推測,包商銀行2018年很可能出現了盈利下滑,其資本充足率進一步跌入監管紅線之下。對比《2019年度同業存單發行計劃》中截至2018年9月末與截至2017年9月末的數據,包商銀行的總資產、負債總額均縮水了400億元左右,所有者權益總額從325億元略微下滑至324億元。

打破剛兌?

繼5月24日發布公告接管包商銀行后,5月26日,央行和銀保監會再次從九個方面答記者問。對包商銀行被接管后的對公對私存款業務、同業業務、下屬村鎮銀行的影響以及中國銀行業風險現狀等問題做出解答。

首先,再次明確包商銀行是因為出現嚴重信用風險被接管的。處置原則將依照全面依法依規開展接管工作;堅決防范系統性風險,最大限度保護存款人和其他客戶的合法權益,保持包商銀行業務不中斷;切實防范道德風險,區分情況落實責任;努力實現處置成本最小化。

第二,在接管后,客戶存款安全性方面,包商銀行事實上獲得了國家信用,儲蓄存款本息得到了全額保障,企業存款也得到了充分保障。從最近兩天的情況看,包商銀行各地網點資金充裕,儲戶存取款自由,秩序井然。

第三,對接管前的個人儲蓄存款本息由央行、銀保監會和存款保險基金全額保障,各項業務照常辦理,不受任何影響。

第四,接管前的對公存款和同業負債,5000萬元(含)以下的對公存款和同業負債,本息全額保障;5000萬元以上的對公存款和同業負債,由接管組和債權人平等協商,依法保障。按前述政策保障的對公存款和同業負債,接管后其本息均由央行、銀保監會和存款保險基金全額保障。各項業務照常辦理。

第五,接管后新增的個人儲蓄存款、對公存款和同業負債本息,由央行、銀保監會和存款保險基金全額保障,各項業務照常辦理,不受任何影響。

第六,包商銀行發起設立的村鎮銀行是獨立的法人主體,包商銀行被接管后,這些村鎮銀行繼續獨立經營。接管組將主導包商銀行履行主發起行的責任,這些村鎮銀行的正常經營將得到更好保障。

第七,接管后,央行和銀保監會將通過提供流動性支持、及時調撥充足現金、確保支付系統運行通暢等措施,保持包商銀行正常經營。央行將關注中小銀行流動性狀況,加強市場監測,綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具,保持銀行體系流動性合理充裕,維護貨幣市場利率平穩運行。

第八,對于市場關心的當前中國銀行業特別是中小銀行是否穩健的問題,央行和銀保監會表示,2019年以來,中國宏觀經濟運行總體平穩,好于預期,供給側結構性改革不斷深化,經濟韌性持續增強。宏觀杠桿率保持穩定,金融風險趨于收斂,經濟金融良性循環。大型銀行持續穩健運行,中小銀行經營管理能力取得長足進步。在推動供給側結構性改革過程中,央行、銀保監會不斷加大對中小銀行的政策支持,推動中小銀行進一步完善公司治理,中小銀行的發展將更加健康。

第九,建設銀行將以國有大行穩健的經營理念、長期豐富的管理經驗和領先的金融科技力量,按照市場化、法治化原則,與包商銀行開展全面合作,在提升客戶體驗、加強內部管理、保護消費者合法權益、優化IT架構和功能等方面發揮積極作用。托管期間,建設銀行將全力幫助完善包商銀行公司治理結構、風控體系,促進其正常經營和穩健發展,推動包商銀行價值提升。作為托管銀行,建設銀行將依法、公正履行托管職責,與包商銀行建立利益沖突“防火墻”,不爭搶包商銀行客戶資源,不發生不當關聯交易。

中泰證券認為,政策釋放出打破銀行“剛兌”的信號。本次處置政策對5000萬元以上的公司存款和同業負債不明確擔保。這表明政府有意逐漸撤出對各類銀行的“隱形兜底”;外部環境雖然不確定,金融供給側改革,仍然穩步推進。銀行之間的分化會加大。

而申萬宏源則表示,對包商銀行的接管不應解讀為監管打破銀行“剛性兌付”。

首先需要明確的是,對于任何金融機構,在面臨短期大額資金流出時都會有相應的流動性安排措施。銀行的企業客戶涉及大額轉賬或取現之前,都需要事先向銀行申報頭寸,經銀行批準后方可執行;而基金公司對短期內集中大額贖回同樣有一定的限制措施。因此,“5000 萬元以上的對公存款和同業負債,由接管組和債權人平等協商,依法保障” ,此舉純屬于針對大額資金流出的流動性安排舉措,“ 平等協商、依法保障” 并不等于“ 包商銀行無法兌付而即將違約” 。

其次,此舉更不應解讀為監管打破銀行“剛性兌付”。作為一家面臨托管的銀行,包商銀行對于大額對公存款和同業負債設立流動性管理安排,是合法、合規、合理且符合行業慣例的,更是防范短期流動性風險的有效手段。投資者不應對此進行負面解讀,更不應將其與“ 剛性兌付” 這一并不直接相關的概念刻意掛鉤。

沖擊幾何

對于此次包商銀行事件,中泰證券銀行團隊認為僅會是個案,因為包商銀行的股權結構、公司治理太獨特,相似銀行很少。一方面,中國大、中、小銀行由于歷史原因,國有銀行為主;2012-2016年,金融放開階段,曾有不少民營資本入股國內銀行,但取得控制權的較少。另一方面,銀行由于涉及居民面廣,金融監管更為審慎;從國內經驗看,中國僅非銀機構曾出現大規模接管活動(如1980-2007年間信托行業六次大規模整頓、2002-2005年券商大規模監管)。而包商銀行是國內銀行接管20年來第一例。

就整個銀行業而言,中泰證券認為銀行業的整體財務指標明顯好于包商銀行,資產質量平穩。

根據銀保監會公布的2019年一季度銀行業經營情況,全行業總體資產質量是平穩的,不良率為1.80%,同口徑下環比四季度持平。目前中國銀行業格局相對穩定,截至2018年年末有4100家銀行業金融機構,其中6家國有行和12家全國性股份制銀行資產規模占全行業的53%;其余有134家城商行和超過1400家農村金融機構。在眾多中小銀行中,受到區域經濟等因素的影響,資產質量呈現分化。

從國外經驗看,在貨幣緊縮和經濟下行期,曾出現銀行因經營不善導致的大規模接管活動,如美國20世紀80年代儲貸協會就因資產質量問題導致大批中小金融機構倒閉。而根據中泰證券的草根調研看,中小銀行的資產質量總體還保持平穩,但分化比較明顯,近期壓力不算大。中國中小銀行的系統性風險未來的壓力是經濟快速下行,或者流動性突然收緊,這些短期還看不到。而包商銀行是由于股權結構和公司治理,導致其信用風險和負債端壓力大幅高于同行業,屬于個案。

中信證券也認為,包商銀行被接管屬于個體事件,不排除公司治理和經營不善的地方型小銀行仍有重組的可能性,個別高估值小市值銀行可能會受到該預期的影響。

至于包商銀行被接管對銀行業的影響如何?中金公司認為直接沖擊有限。

中金公司表示,由于包商銀行市場占有率較低,且此次央行委托建行全面接管經營管理權,不中斷經營,正常辦理存款人和其他銀行客戶。預計對銀行業整體經營影響較小。可能的直接沖擊包括儲戶將存款并轉存至大型銀行帶來包商銀行的流動性壓力(中國已于2015年成立存款保險制度,央行明確對包商銀行的個人儲蓄存款本息全額保障);以及其目前在銀行間市場發行的余額為693億元的債券和同業存單的收益率可能有較大波動。同時,由于其年報遲遲未予公布,金融市場對包商銀行的經營惡化有一定預期。

平安證券也表示,參考此前中國銀行業金融機構因資不抵債等原因被接管的案例,如海南發展銀行為直接關閉,并由工商銀行托管全部資產負債;汕頭商業銀行為停業整頓,后重組為廣東華興銀行。預計央行接管后可精準提供流動性救助,有助于其維持正常經營和整頓,避免信用風險傳導和擴散以及引發系統性的風險。

華創證券認為,目前看,包商銀行業務模式較為激進,且經營、監管指標顯著低于銀行同業水平,其業務規模大、交易對手方涉及面廣,其被托管具有一定的“試點”效果,在外部環境不確定性仍大,在“穩增長和防風險”同步推進的市場環境下,類似的接管安排不會被推廣。但是需要關注與包商銀行具備同樣業務特點,且在過去一輪監管改革過程中并未積極進行業務調整的金融機構。

中金公司同時表示,鑒于這是銀保監會成立后首次商業銀行被接管,此事件對銀行業股價可能會帶來短期負面影響。

投資者的擔心可能包括:一是商業銀行經營透明度(尤其是資產質量);二是接管經營較差的銀行的標準、流程;三是未來潛在類似情況的規模,以及類似情況是否會對國有大行造成財務和經營上的負擔。此外,和包商銀行資產規模類似或在周邊區域的上市城商行股價可能短期內承壓明顯。

包商銀行事件之后,銀保監會郭樹清主席(肖遠企代表發言)和央行副行長陳雨露就金融供給側改革和開放做主題演講。

中信證券表示,金融供給側改革和開放將加快進程。改革方面,下階段可能在長期制度建設和審慎監管兩個維度雙管齊下,具體包括:著力改革利率形成、調控和傳導機制;多層次資本市場建設注重提高直接融資特別是股權融資比重;強化公司治理,防止內部人控制、大股東操縱等問題。

開放方面,后續更側重制度性開放、擴大開放領域和金融風險防范,具體包括:準入前國民待遇加負面清單管理模式;引入多類型的外資金融機構,如風險管控、信用評級、消費金融、養老/健康保險等;擴大開放和強監管相配合,應對開放可能導致的風險傳染性增大,尤其是境外資金的大進大出和熱錢炒作,堅決避免出現房地產和金融資產的過度泡沫。

中泰證券也表示,存量經濟和金融供給側改革是銀行運營的大背景。在這種背景下,銀行業競爭格局是啞鈴型。啞鈴的一頭是頭部銀行成為金融綜合性服務平臺,對標國際金融大型集團;啞鈴的另一頭是眾多中小銀行,聚焦當地,特色化服務實體經濟。金融供給側改革背景下,所有金融機構都面臨轉型,頭部金融機構最有能力轉型成功,一部分金融機構面臨淘汰。包商銀行被接管是金融供給側改革加速推進的信號,預計未來銀行接管、并購和重組活動會加速進行。

從長期來看,中金公司認為,低質量經營者的有序退出,對金融行業長期優勝劣汰、健康發展有重要意義,也是金融供給側改革的應有之意。和債券市場違約一樣,經歷了初期的沖擊和陣痛后,更市場化的定價機制方能順暢運行。對市場的參與者而言,需要理解在中國金融市場改革不斷深化的背景下,金融機構的盈利能力、風險狀況、業務的穩定性正在不斷分化。

平安證券認為,在監管加強金融供給側結構性改革的政策導向下,后續監管對一些風險集中以及經營不善的商業銀行將加快整頓或者重組;中小銀行的流動性風險管理將加強,未來信用風險也將分化。公司治理完善,經營審慎、具有核心優勢的商業銀行將享有更高的估值溢價。

申萬宏源則認為,銀行監管態勢發生轉變,2017年資產負債雙雙收緊的格局不會重現,預計短期內同業負債將是主要寬松領域。

一直以來,限制金融機構之間違規合作都是監管主旋律。從目前監管格局來看,資產端從嚴尚未改變,但同樣需要注意到,在當下國內經濟向好趨勢尚未正式確立以及海外市場不確定性猶存的環境下,2017 年資產負債雙雙收緊的強監管格局不會重現。

相反,申萬宏源判斷,銀行負債端更多會扮演對沖角色,但由于短期內一般性存款競爭壓力不減,同業負債預計將是主要寬松領域。因此,總體來看,在“資產緊-負債松”的格局下,市場化負債占比更高、資產端經營能力強且合規性高的部分股份行和城農商行將是核心受益方。

而包商銀行事件將推動中小銀行繼續深度分化,在金融供給側改革的大背景下,存在核心競爭力的中小銀行將在基本面和估值上取得長期優勢。

分享到:

相關新聞

沒有相關新聞!

評論

我要評論

登錄注冊后發表評論

PK滬深300

?投資工具 我的回報 滬深300 成份股
?勝券投資分析 18.73% -1.22% 達實智能,恩華藥業??
?20金股 21.61% -10.48% 上海家化,新華醫療??
?智趣投資 464.51% 136.51% 上汽集團,威孚高科??
?神奇公式 11.97% 5.53% 延長化建,正泰電器??
對比購買產品

?

特码信封单双中特网